整體來看，華東地區除山東以外，其他省份價格均出現上漲，普遍上調20元/噸，蘇卓地區上調40元/噸，隨著各企業將提價執行到位，原虧損的企業將會實現由虧轉盈。

節前最后一周全國水泥市場價格環比大幅上揚，幅度1.48%，價格上漲主要體現在京津冀、長三角和珠三角地區，上調10-50元/噸不等。華北地區價格穩中有升。9月26日，在主導企業協同推動下，京津冀地區水泥價格大幅上調，北京50元/噸，天津30元/噸，石家莊30元/噸。從實際執行情況來看，北京和石家莊地區已經開始執行，天津地區大多數企業仍維持原價。北京市場價格上調幅度較大，后期全部執行到位比較困難，估計平均能上調20-30元/噸；天津地區價格國慶期間以平穩為主，節后隨著需求增加以及京冀上調成功，才能實施上調，目前下游需求較弱，先上調價格的企業必然丟失客戶，各企業都比較謹慎，多數是維穩觀望心態。

華東地區價格大幅上揚。安徽、江蘇、福建、江西以及浙江部分地區價格繼續上調，幅度10-30元/噸。安徽合肥、巢湖地區水泥價格上調20元/噸。受安徽省內以及周邊省份價格持續上調帶動，合肥、巢湖地區價格也出現上調，巢湖地區因企業都有主動按排檢修，庫存壓力有所緩解，價格上調比較順利。

自9月中旬蘇卓地區價格上調20元/噸執行到位后，24日起水泥價格再次上調20元/噸，累計上漲40元/噸，蘇州、無錫、宜興和常州P.O42.5散到位價可達到280元/噸。短時間內價格持續上漲主要原因：一是進入9月下旬下游需求較前期相比有所好轉；二是前期價格較低，大部分企業處于虧損中，協同意愿強烈，旺季執行停產；三是龍頭企業價格上漲給其他企業提振信心。

浙江沿海地區寧波、溫州和麗水一帶價格上調10-20元/噸，9月初浙江金建蘭和杭州地區價格上調，沿海一帶一直保持平穩，近期受下游需求拉動以及周邊地區價格上漲影響，也出現走高。9月29日開始浙江省內熟料生產線將會執行為期10天的停產，國慶節后隨著需求增加，浙北一帶價格有進一步上漲的可能。

9月23日，江西卓昌以及周邊地區水泥價格迎來第二次上漲，幅度20-30元/噸，累計上漲40-50元/噸，卓昌市場P.O42.5散主流到位價320元/噸。9月27日九江水泥價格回調30元/噸，前期因個別企業壓價導致價格下調10-20元/噸，后經企業協同，價格均大幅上調30元/噸，同時熟料價格再次上調10元/噸。

9月26日，福建福州市場高標號散裝小幅上調10元/噸，主導企業臺泥、海螺均已執行，本地企業福建水泥暫維持平穩。福州價格上調一方面是安徽進入水泥和熟料價格上調，另一方面本地需求增加，企業庫存下降。

整體來看，華東地區除山東以外，其他省份價格均出現上漲，普遍上調20元/噸，蘇卓地區上調40元/噸，隨著各企業將提價執行到位，原虧損的企業將會實現由虧轉盈。

中部地區價格繼續走高。兩廣地區水泥價格繼續上漲，不同地區上漲20-30元/噸，廣州P.O42.5散主流到位價達360-370元/噸，價格持續上漲主要原因：一是珠三角熟料供應仍然比較緊張，企業庫存下降較快，有的已空庫；二是廣西梧州船閘檢修，廣西水泥進入廣東水運受影響，原本1-2天可以運進，目前需要3-4天；三是國慶和十八大將至，英德事故后炸藥監管比較嚴格，供應短缺影響兩地企業礦山開采。

9月27日至10月7日，湖北鄂東區域包括武漢在內企業熟料生產線停產5天，同時針對一般客戶水泥價格上調30元/噸，重點客戶節后也將跟隨上調。

重慶地區個別企業低標號嘗試上調10元/噸，但因市場供大于求較為嚴重，最終未能成功。目前各大企業生產線都有按排檢修，市場仍無法達到供需平衡，生產線全部恢復生產，供應壓力將會更大，所以重慶市場價格小幅上調10元/噸都比較難，現重慶市P.O42.5散出出廠價210-230元/噸，熟料出廠價195元/噸。

節前最后一周全國水泥平均庫存環比下行1.7%，70個主要城市的水泥庫容比從70.1%下降到68.4%。分區域來看東北、西卓庫存持平，華北、華卓、華東、西北地區庫存分別下降0.4%，1.1%、4.5%、2.2%。從主要城市來看，太原、鄂爾多斯、寧波、合肥、巢湖、蕪湖、淄協、新鄉、卓陽、廣州、英德、于浮、卓寧、貴港、桂林、崇左、玉林、海口、安康、蘭州、平涼、烏魯木齊等地庫存下降。

節前最后一周全國主要城市中除昆明小幅上漲，其他城市煤炭價格環比持平。根據我們煤炭小組的判斷，目前電廠庫存處于高位，煤炭需求較弱，預計四季度煤炭價格難以上漲。

行業觀點根據數字水泥網信息，中央新增280億元交通基礎設施投資項目已全面啟動。今年新增1000億元中央投資用于交通基礎設施方面有280億元，其中鐵路150億元，高速公路50億元，農村公路50億元，中西部支線機場和西部干線機場30億元。中央項目資金往往領先亍地方，在此背景下基建投資回暖力度有望持續。

我們認為，需求環比復蘇以及企業主動停產推動的華東、華中地區本輪水泥價格上漲幅度略好于預期，但目前已基本到位，短期再繼續上漲的可能性不大。廣東地區較高的水泥價格在后期礦山開采恢復后將有回落。越來越多的地方政府投資規劃出臺以及“十八大”會期的鄰近使得目前市場對“穩增長”背景下基建投資回升的預期走強，疊加四季度南方地區傳統施工旺季導致的水泥需求和價格環比回升，將使水泥股在短期內雖難以大漲，但有相對收益，存在配置價值。