摘要：水泥行業(yè)是在目前宏觀背景下少數(shù)能保持價(jià)格上漲的周期性產(chǎn)品，企業(yè)盈利能力良好。環(huán)保壓力的長(zhǎng)期性將促使水泥行業(yè)去產(chǎn)能的方向不變。按照歷史經(jīng)驗(yàn)，一季度是全國(guó)價(jià)格低點(diǎn)，2014年初全國(guó)各個(gè)主要市場(chǎng)一季度價(jià)格已經(jīng)高于2013年平均水平，2014年水泥價(jià)格走高可以說是一個(gè)大概率事件。

一季度是全國(guó)價(jià)格低點(diǎn)，2014年初全國(guó)各個(gè)主要市場(chǎng)一季度水泥價(jià)格已高于2013年平均水平。由此可見，2014年水泥價(jià)格走高不難實(shí)現(xiàn)。

 從一季度水泥行業(yè)表現(xiàn)來看，行業(yè)的整體形勢(shì)與去年同期相比略顯好轉(zhuǎn)。2014年1至2月，水泥累計(jì)產(chǎn)量2.41億噸，同比小幅增長(zhǎng)2.36%，同比增速回落8.4個(gè)百分點(diǎn)。回落原因，一方面是1、2月份水泥需求淡季因素的作用，另一方面也有基建、房地產(chǎn)投資需求回落的影響。

 價(jià)格方面，一季度水泥價(jià)格延續(xù)了2013年末的上漲勢(shì)頭。截至3月份，42.5標(biāo)號(hào)和32.5標(biāo)號(hào)水泥均價(jià)分別為356元/噸和304元/噸，同比分別上漲20元/噸和15元/噸。3月底以來水泥企業(yè)出貨逐漸轉(zhuǎn)好，全國(guó)水泥企業(yè)平均庫(kù)存水平在69%左右。行業(yè)呈現(xiàn)出“價(jià)升庫(kù)穩(wěn)”的態(tài)勢(shì)，基本面運(yùn)行良好。從企業(yè)盈利能力來看，由于2013年上半年水泥企業(yè)盈利水平一般，各項(xiàng)基數(shù)較低，預(yù)計(jì)部分水泥企業(yè)今年一季度利潤(rùn)和上半年利潤(rùn)仍將呈現(xiàn)高增長(zhǎng)。

 在政策層面，2013年以來，政府把調(diào)結(jié)構(gòu)和促轉(zhuǎn)型作為針對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)最重要的調(diào)控方向。近期，隨著京津冀協(xié)同發(fā)展被提升至國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略層面，區(qū)域內(nèi)以交通為代表的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)必將提升水泥需求等一系列部署都彰顯了政府正在積極擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長(zhǎng)。

 在如此的政策基調(diào)下，隨著旺季的到來，全國(guó)水泥市場(chǎng)正處于穩(wěn)步回升期。雖然南方部分地區(qū)仍受到雨水天氣困擾，但由于企業(yè)看好后市需求，對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行主動(dòng)維護(hù)，各個(gè)區(qū)域水泥價(jià)格多是保持平穩(wěn)。

 我們認(rèn)為，水泥行業(yè)表現(xiàn)明顯優(yōu)于其他周期性行業(yè)，2014年上半年保持高增長(zhǎng)不成問題。判斷基于以下兩個(gè)方面：首先，從行業(yè)間的橫向比較來看，水泥行業(yè)是在目前宏觀背景下少數(shù)能保持價(jià)格上漲的周期性產(chǎn)品，企業(yè)盈利能力良好，其背后的原因在于行業(yè)供需結(jié)構(gòu)正在緩慢改善，企業(yè)集中度攀升，大企業(yè)對(duì)價(jià)格的控制力逐漸加強(qiáng)。從縱向比較來看，環(huán)保壓力的長(zhǎng)期性將促使水泥行業(yè)去產(chǎn)能的方向不變。按照歷史經(jīng)驗(yàn)，一季度是全國(guó)價(jià)格低點(diǎn)，2014年初全國(guó)各個(gè)主要市場(chǎng)一季度價(jià)格已經(jīng)高于2013年平均水平，2014年水泥價(jià)格走高可以說是一個(gè)大概率事件。