更新日期：2012-12-17   來源：投資者報

    核心提示：整體而言，與過去十年相比，未來十年水泥行業產能去化將成為常態，景氣波動幅度將收窄，這是水泥板塊的現狀。但城鎮化率還有較大上升空間以及東、中、西部地區的顯著差異，均是水泥需求的中長期動力。

    “新城鎮化”及基建投資復蘇點燃了市場對水泥板塊的熱情，最近10個交易日，龍頭海螺水泥上漲了13%，冀東水泥上漲了18%。

    如何看待水泥板塊的投資機會？整體而言，與過去十年相比，未來十年水泥行業產能去化將成為常態，景氣波動幅度將收窄，這是水泥板塊的現狀。但城鎮化率還有較大上升空間以及東、中、西部地區的顯著差異，均是水泥需求的中長期動力。

    總體而言，明年水泥板塊動力大于壓力。據多家券商測算，2013年水泥的需求狀況良好。另外，區域性機會更為明顯，機構最為看好的是華東區域，其次是華中地區，對應的上市公司包括海螺水泥、華新水泥等。

    中國水泥需求會長期依賴于城鎮化。國外水泥消費達到高峰期城鎮化率一般在70%~80%左右，目前我國城鎮化率只有51%。

    銀河證券預估，未來十年，我國將以每年1%的城鎮化率的速度增長，到2020年，城鎮化率有望達到60%。據國家統計局的調查數據，我國城鎮化率每提升一個點，將會有1000萬的人口轉移到城市，如果按照每人住房面積30平米來算，每年需新增3億平米的住宅，這表明未來中國的城市住房需求依然強勁，從而帶來水泥等一系列的需求。

     “國家規劃到2020年實現GDP增速7.5%增長，也意味著中國水泥需求目前未達到高峰期，我們估計高峰期在2018年左右，在此之前預期我國水泥需求增速大致維持年均5%，比“十一五”兩位數增長略低。”國泰君安2013年建材行業投資策略報告判斷。

    事實上，從今年下半年開始，水泥供需狀況有所好轉。

    同時東北證券預計，2013年供需水泥行業新增產能供給為1.8億噸，相比2012年新增產能25億噸需求凈增加1.4億噸，供需逐步好轉。

    國泰君安認為，2012年下半年水泥需求好轉更多來自基建復蘇拉動，下半年發改委大量批復了基建項目以及各種相關債券發行解決資金問題，基建投資大幅反轉帶動水泥需求明顯好轉，預期基建復蘇趨勢在2013年依舊可以維持。

    中信證券認為，短期來看，“新型城鎮化”和“穩增長”等政策預期回升對水泥股仍將有所刺激，此時建議在回調過程中逐步配置。

    中期來看，2013年在需求小幅回升刺激下，華東、華中地區能夠憑借供應端協同收縮實現供需弱平衡進而推升景氣階段性上行。

    長期來看，水泥行業產能去化將成為常態，景氣波動幅度將收窄，水泥股彈性亦將隨之下降，維持行業強大于市評級。重點推薦華東華中龍頭海螺水泥與華新水泥。

     “華東區域水泥價格在2012年9~11月份旺季受益地產回暖和基建復蘇，水泥價格開始回升，我們預期2013年1季度淡季水泥價格將略有回落，在2季度旺季價格協同和需求回暖作用下價格再次上漲。而華中地區水泥價格趨勢上大體同步于華東，西北地區明年產能壓力大。”國泰君安研究報告認為。

    國泰君安同時認為，2012年所有水泥公司業績都是同比大幅下降，預期2013年大部分水泥公司業績將實現同比正增長。業績增速和彈性明顯的是華東華中高于西北地區，華北亦不錯。

    2013年政府換屆，新一屆政府提出的新型城鎮化和經濟圈新構想，對水泥其一，預期明年1季度末左右地產開工回暖，兩會前后政府換屆政策維穩預期再次構成宏觀支持，水泥價格在2013年第2季度旺季會回暖上升。三個因素推動2013年2~4月份有水泥股上漲行情，介入時點我們判斷在今年12月到明年1月左右。

    其二，明年10月三中全會新一屆政府未來經濟政治施政綱領細化，維穩預期再起，加之旺季來臨水泥價格上漲， 9~11月的上漲行情買點在7~8月。

    需要注意的是，水泥行業的風險來自于固定資產投資和宏觀經濟下滑超預期；房地產調控超預期；水泥新增產能投放超預期。